Comentários de Abertura
Os futuros de ações se firmaram em território positivo com a divulgação dos dados de inflação desta manhã, enquanto os rendimentos do Tesouro caíram, puxando o dólar para baixo. O índice de volatilidade VIX caiu abaixo de 15 pontos com a divulgação dos dados, atingindo o nível mais baixo desde o final de julho, enquanto o dollar index recuou brevemente de suas máximas de seis meses. Os títulos de 10 anos do Tesouro dos EUA estão próximos a 4,39% neste momento, enquanto os títulos de 2 anos estão próximos a 4,26%. Os preços do petróleo bruto estão mais de 1% mais baixos, enquanto os mercados de grãos e oleaginosas estavam, em sua maioria, em queda antes da pausa desta manhã.
O índice de preços ao consumidor (CPI) subiu 0,2% no mês de outubro, igualando o ritmo do mês anterior e a média prevista pelo mercado. O CPI anual subiu 2,6% em outubro, também conforme esperado, mas esse foi um aumento em relação aos 2,4% de setembro. O núcleo do CPI subiu 0,3% na comparação mensal em outubro, novamente igualando o ritmo do mês anterior e a previsão média. O núcleo do CPI anual subiu 3,3% em outubro, também igualando o mês anterior e a média do mercado. Assim, a conclusão é que a inflação subiu em termos anuais em outubro, e o núcleo da inflação permaneceu bem acima da meta de 2% do Federal Reserve, mas tudo coincidiu com o esperado pelo mercado, então as ações subiram e os rendimentos do Tesouro caíram, com expectativas de mais cortes de juros pelo Fed nas próximas reuniões.
Uma análise mais aprofundada dos dados mostra que os preços de energia em queda continuam a pressionar a inflação para baixo, com a gasolina caindo 0,9% na comparação mensal e 12,2% no ano. O óleo combustível caiu 4,6% na comparação mensal em outubro e 20,8% na comparação anual. Também houve uma queda de 1,5% nos custos de vestuário no mês e uma queda de 0,2% em produtos médicos. A inflação de alimentos finalmente se estabilizou, com alimentos para consumo doméstico subindo 0,1% no mês e alimentação fora de casa subindo 0,2%. No entanto, os custos de habitação subiram novamente, com alta de 0,4% no mês e 4,9% na comparação mensal. Os serviços de transporte subiram 0,4% no mês e 8,2% no ano, e os serviços médicos subiram 0,4% no mês e 3,8% no ano. Carros e caminhões usados tiveram alta de 2,7% no mês, embora ainda estejam 3,4% abaixo do ano anterior. A conclusão é que os serviços, excluindo energia, subiram 0,3% no mês em outubro e 4,8% no ano. O Fed está focado no mercado de trabalho, que tem seus desafios, mas não é um mercado recessivo. O Fed quer se antecipar, o que é compreensível, mas corre o risco de inflacionar se for muito agressivo com cortes de juros em um momento em que o setor de serviços está em forte crescimento. O produto interno bruto ainda está solidamente acima de 2%, a taxa de desemprego mal ultrapassa 4%, os desligamentos estão aumentando, mas permanecem em níveis historicamente baixos, os salários estão subindo novamente, e as vendas no varejo estão sólidas. Os pedidos de falência semanais estão em níveis historicamente baixos, e a dívida de cartão de crédito como percentual da renda disponível ainda está abaixo dos níveis pré-pandemia.
O anúncio diário de vendas rápidas do USDA indica que "destinos desconhecidos" compraram 11,4 milhões de bushels (289 mil toneladas) de milho dos EUA, enquanto o México adquiriu outros 15,8 milhões de bushels (401 mil toneladas) nas últimas 24 horas. No entanto, não houve vendas rápidas de soja desde sexta-feira. Estimamos que a China tenha reservado aproximadamente dois terços de seus embarques de soja esperadas para dezembro até o momento, e menos de 10% de seus embarques para janeiro. Vale lembrar que as expectativas já estavam baixas para dezembro e janeiro — essencialmente as mais baixas do ano, cerca de metade dos níveis de embarque que a China espera para os meses em que a soja do Brasil está disponível. Alguns especularam que a China estava sendo lenta nas reservas devido às eleições e, de fato, alguns de seus compradores declararam que não queriam ser vistos influenciando o processo eleitoral. No entanto, também não observamos um aumento nas compras na semana após a eleição, à medida que aumentam os receios de guerra comercial dentro da China.
Atualmente, há três cenários possíveis sendo discutidos na China que podem se desenvolver com a próxima presidência Trump 2.0. O primeiro cenário veria o Presidente Trump e o Presidente Xi Jinping chegarem a um acordo comercial que reduziria as tensões, com a China concordando em comprar mais milho e soja dos Estados Unidos em troca de políticas mais favoráveis dos EUA. O segundo cenário seria a continuidade das tensões atuais, com a China se afastando lentamente das commodities dos EUA e aumentando suas aquisições do Brasil, Argentina, Ucrânia e outros. O terceiro cenário seria uma escalada das tensões, resultando em um ritmo ainda mais rápido de redução da dependência das commodities dos EUA. De qualquer forma, os estoques de nova safra de soja mais baratos do Brasil estarão disponíveis quando Trump assumir o cargo em 20 de janeiro, dando cerca de seis meses para ver qual desses cenários se concretizará antes de observar como isso impactará as compras chinesas das safras de 2025. Enquanto isso, o México provavelmente continuará sendo nosso parceiro comercial mais confiável, continuando a comprar grandes quantidades de milho e quantidades consideráveis de soja e farelo de soja.
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