Comentários de Abertura
Os futuros de ações se consolidaram em baixa após a eleição desta semana e a tensão com o Fed, enquanto os traders respiraram após uma semana agitada em que muitas incertezas das semanas anteriores foram esclarecidas. Agora temos uma visão muito mais clara do cenário político daqui para frente e uma visão um pouco mais clara de como será a política monetária, embora isso continue sendo um ponto de discussão em Wall Street. O VIX atingiu seu nível mais baixo em seis semanas, abaixo de 15 pontos durante a noite, enquanto o dollar index subiu após a fraqueza de ontem, sendo negociado próximo de 104,7 pontos. Os títulos de 10 anos do Tesouro estão perto de 4,31%, continuando a cair após a declaração do Fed de ontem, enquanto os rendimentos dos títulos de 2 anos estão próximos de 4,22%. Os preços do petróleo bruto caíram 1% com a diminuição dos riscos do furacão Rafael no Golfo do México, enquanto os mercados de grãos e oleaginosas tiveram um tom misto a mais fraco antes do relatório mensal de safras do USDA WASDE de hoje, que deve definir o tom daqui para frente.
O Federal Reserve reduziu sua taxa de juros em 25 pontos-base, conforme esperado, na quinta-feira. O presidente do Fed, Jerome Powell, afirmou que a eleição não alterará a direção da política monetária no curto prazo, mas não acredito que os membros do Comitê Federal de Mercado Aberto não tenham discutido as possíveis implicações à medida que avançamos para 2025. Havia diferenças claras na direção política entre a vice-presidente Harris e o agora presidente eleito Donald Trump. Pode-se argumentar sobre os méritos, mas esta economia seria impactada de uma forma ou de outra por quem vencesse na terça-feira, e o Fed está bem ciente disso. Powell estava apenas afirmando que os formuladores de políticas têm alguns meses para monitorar isso antes de alterar a direção. Mas Wall Street subiu nesta semana porque espera impostos mais baixos e regulações que impulsionarão o crescimento econômico com Trump na Casa Branca, e o Fed sabe que isso alterará sua política daqui para frente. Se não o fizer, então eles não deveriam estar servindo no Fed.
A declaração de política do Fed foi praticamente o que Wall Street esperava, sem grandes surpresas. Isso já estava precificado no mercado. Assim, a reação do mercado veio principalmente dos comentários feitos por Powell em sua coletiva de imprensa após a divulgação da declaração. Powell ainda vê um mercado de trabalho preocupante que parece ser seu foco principal, com a inflação ainda em queda. Assim, ele ainda mantém um caso-base de avançar lenta e metodicamente em direção a uma taxa de juros de 3,25% até o final do próximo ano. Quase todos em Wall Street esperam que ele precise desviar desse cenário-base nos próximos meses, mas ele não vai reconhecer isso neste momento. Para ser justo, ainda existem muitas incógnitas que precisam se desenrolar.
Há uma suposição de que a política econômica de Trump criará pressões inflacionárias que forçarão o Fed a interromper seus cortes de taxa, ou até mesmo revertê-los. Essas mesmas suposições fracassaram no primeiro mandato de Trump, embora suas políticas tenham uma abordagem um pouco diferente desta vez. O primeiro mandato de Trump resultou em forte crescimento econômico antes da pandemia, com muito pouca inflação. Tudo dependerá de como ele aplicará as tarifas. O uso de tarifas pode criar pressão altista nos preços ou pode impulsionar o crescimento econômico que resulta em menores pressões inflacionárias, dependendo de como são aplicadas. Geralmente, espera-se que impulsionem a manufatura nos EUA, uma das áreas em que o mercado de trabalho está mais fragilizado atualmente. Muitas empresas indicaram em pesquisas do setor que estavam esperando os resultados da eleição para tomar decisões de contratação e expansão, por isso será interessante ver os próximos relatórios de emprego.
A dívida fiscal dos EUA está atualmente pouco abaixo de US$ 36 trilhões, com pagamentos anuais de juros superando US$ 1 trilhão. O Congresso e o presidente Biden chegaram a um acordo em junho de 2023 para suspender o teto da dívida até 1º de janeiro de 2025. Esse acordo agora precisa ser revisitado por um presidente e um Congresso em final de mandato até o final do ano. Espero totalmente que eles "empurrem o problema com a barriga" mais uma vez, mantendo-o suspenso até algum momento futuro. A questão é se o debate em torno desse assunto levará a mais um rebaixamento de crédito, que elevaria as taxas de juros. Lembre-se de que o Fed controla apenas a taxa de curto prazo. É por isso que temos visto as taxas de longo prazo tenderem a subir à medida que os gastos fiscais continuam a crescer. Não vejo o presidente eleito Trump fazendo nada para interromper essa tendência no curto prazo. Ele pode interromper alguns programas, mas provavelmente promoverá outros. Nosso país ainda tem um problema fiscal que não vejo se reverter em breve. Isso criará alguns desafios para o Fed no futuro também.
A China anunciou hoje mais detalhes de um programa de estímulo de 10 trilhões de yuans, conforme esperado. No entanto, a maior parte do estímulo é projetada para aliviar os encargos da dívida das unidades governamentais locais, de onde a China tende a financiar programas de estímulo. Assim, na maior parte, não é um estímulo direto, embora haja alguns segmentos do programa que vão diretamente ao consumidor. Portanto, o anúncio do programa foi um tanto decepcionante. A China prometeu mais estímulos a serem divulgados, mas presume-se que anúncios adicionais provavelmente serão feitos após Trump assumir o cargo, uma vez que a China possa avaliar a direção de sua administração.
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