Comentários de Abertura
Os futuros de ações novamente apontaram para cima esta manhã, assim como fizeram na manhã de ontem. A força de hoje seguiu a publicação dos números semanais de desemprego. Os ganhos de ontem desapareceram, resultando em um fechamento negativo, quando os rendimentos do Tesouro aumentaram, levantando preocupações sobre taxas mais altas. As taxas também subiram esta manhã quando os dados semanais de pedidos de seguro-desemprego foram divulgados, então estamos novamente observando quanta estabilidade este mercado pode mostrar após a recente fase de liquidação. O índice de volatilidade VIX negocia perto de 26 pontos esta manhã, caindo após a publicação dos números semanais de pedidos de seguro-desemprego, enquanto o dollar index está sendo negociado perto de 103,4, após seguir a alta dos rendimentos do Tesouro. Os títulos de 10 anos do Tesouro estão sendo negociados perto de 4,00%, enquanto os títulos de 2 anos estão perto de 4,07%. Os preços do petróleo bruto estão levemente mais altos no início do pregão, enquanto o mercado continua a monitorar os desenvolvimentos no Oriente Médio, e os mercados de grãos e oleaginosas também estão negociando com mais firmeza.
Os novos pedidos e seguro-desemprego nos EUA caíram para 233 mil na semana encerrada em 3 de agosto, abaixo dos 250 mil da semana anterior e abaixo das expectativas de 240 mil pedidos. A média móvel de quatro semanas subiu levemente ara 240,75 mil, acima de 238,25 mil da semana anterior. Os pedidos contínuos para a semana que terminou em 27 de julho totalizaram 1,875 milhão, o que representa um aumento de 6.000 em relação à semana anterior, após a semana anterior ter sido revisada para baixo em 8.000. Contudo, isso ainda torna o número de pedidos contínuos o mais alto desde 27 de novembro de 2021. A média móvel de quatro semanas para os pedidos contínuos subiu para 1,862 milhão, um aumento de 7.000 em relação à semana anterior. No geral, os números de hoje refletem um mercado de trabalho que apresenta um número elevado de pessoas solicitando seguro-desemprego em comparação com um ou dois meses atrás, mas os números não indicam problemas iminentes no setor de empregos, mas sim um leve enfraquecimento das perspectivas. Eles certamente não justificam a venda de pânico que vimos em Wall Street na semana passada, embora tenhamos discutido anteriormente que a derrota teve outras origens. No geral, esta foi uma semana com poucos dados para os mercados, com poucos relatórios econômicos publicados. Isso é um tanto lamentável, pois permitiu que as emoções desempenhassem um papel maior na atividade do mercado.
A rápida recuperação nos rendimentos do Tesouro após a recente queda no mercado de ações é digno de nota. O desmonte do carry trade do iene significa que esperamos ver uma demanda menor por certificados de dívida dos EUA por parte dos investidores japoneses no futuro. Essa demanda reduzida ocorre em um momento em que o aumento na oferta de certificados de dívida no comparativo anual está em níveis recordes, enquanto o Congresso se vê pegando dinheiro emprestado apenas para pagar suas dívidas - pagar despesas de juros. O custo anual de serviço da nossa dívida está aumentando constantemente, atualmente estimado em USD 913 bilhões. Atualmente gastamos cerca de USD 915 bilhões por ano em defesa nacional e todas as várias regiões de guerra/conflito com as quais estamos envolvidos, incluindo Ucrânia, Israel e Taiwan, entre outros. Espera-se que o custo do serviço da dívida norte-americana ultrapasse o que o país gasta com defesa nacional em algum momento durante o próximo fim de semana, à medida que continua a aumentar.
Isso é insustentável. Atualmente gastamos uma estimativa de USD 1,797 trilhão em Medicare/Medicaid, USD 1,461 trilhão em Seguridade Social, USD 915 bilhões em Defesa e USD 913 bilhões em serviço da dívida a cada ano. Combinados, isso totaliza USD 5,086 trilhões nesses itens orçamentários não discricionários, o que excede as receitas fiscais anuais de USD 4,981 trilhões. Então, já estamos em um déficit anual e ainda nem pagamos pela Segurança Interna, ou pelos vários programas de financiamento discricionário, como programas agrícolas, programas alimentares, programas educacionais etc. O dinheiro que costumávamos gastar nos programas discricionários agora está sendo usado para pagar nossa dívida, de modo que precisamos pedir dinheiro emprestado para sustentar esses outros programas. Uma redução na compra desses certificados de dívida por japoneses foi inicialmente ocultada por uma busca por segurança em meio à crise de Wall Street, à medida que o dinheiro das ações foi transferido para o mercado de títulos do Tesouro enquanto avaliávamos o que estava acontecendo. Mas a restauração da calma, pelo menos por enquanto, expôs a demanda mais fraca por títulos do Tesouro, resultando em um desempenho fraco no leilão de quarta-feira, à medida que os rendimentos subiram para atrair nova demanda por esses títulos do Tesouro. É sobre isso que venho alertando desde o outono passado, ilustrando o risco de taxas mais altas de médio e longo prazo.
A questão é, haverá um momento em que os gestores de fundos verão as commodities como subvalorizadas em relação às ações? Acredito que esse dia pode chegar, principalmente quando vemos o que foi dito acima continuar a se desenrolar. Mas a curto prazo, o mercado ainda precisa lidar com o tamanho das safras de milho e soja deste ano. Um estudo por satélite do USDA-NASS revelou que apenas 70 mil acres de milho (30 mil hectares) e 46 mil acres de soja (20 mil hectares) foram perdidos devido a inundações no noroeste do Meio-Oeste com as chuvas recordes de junho. Se você concorda com os números ou não, esses são os números que o USDA pode usar para reduzir a área colhida para aquela área específica. Quanto ao rendimento, agosto continua parecendo muito ameno para o Meio-Oeste. Por curiosidade, olhamos para os sete principais anos nas últimas três décadas que viram os maiores rendimentos acima da tendência. Ao calcular a média do percentual que estavam acima da tendência e aplicá-lo à tendência deste ano, sugeriu-se que temos o potencial de elevar esta safra para 193,7 bushels por acre (12,16 ton/ha), se o clima em agosto continuar a favorecer boas condições de enchimento de grãos. Isso não é uma previsão neste momento, mas mostra o potencial.
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