Comentários de Abertura
Wall Street respondeu aos dados de inflação de hoje com um bocejo quando foram divulgados esta manhã. Os números forneceram uma forragem breve para os traders algorítmicos, mas a reação geral foi bastante contida. O índice de volatilidade VIX continua a ser negociado acima de 17 pontos neste momento, refletindo preocupações elevadas em Wall Street sobre seu próprio otimismo, embora o setor de tecnologia continue a sentir os efeitos negativos da recente rotação de investimentos ou, como alguns dizem, o "Trump trade". O dollar index está perto de 104,3 hoje, o que está abaixo de sua alta na primavera de 106,5, mas ainda está bastante alto em relação a alguns de seus concorrentes no mercado global de commodities e consideravelmente mais alto do que muitas das moedas de seus clientes também. Os títulos de 10 anos do Tesouro estão sendo negociados perto de 4,21%, enquanto os títulos de 2 anos estão perto de 4,39%, ambos negociaram em baixa após a publicação dos dados de inflação desta manhã. O setor mais amplo de commodities está sob alguma pressão esta manhã, com os preços do petróleo bruto 1% mais baixos e os mercados de grãos e oleaginosas em sua maioria mais baixos - a exceção é o trigo de Minneapolis, já que o calor e a seca aumentam o estresse no cinturão de trigo de primavera dos EUA e do Canadá.
A renda pessoal aumentou 0,2% na comparação mensal em junho, abaixo de uma revisão para baixo de 0,4% no mês anterior e abaixo das expectativas dos analistas de 0,4%. Os gastos com consumo pessoal aumentaram 0,3% no comparativo mensal em junho, o que correspondeu às expectativas dos analistas, mas caiu em relação a uma revisão para cima de 0,4% no mês anterior. A inflação do PCE do mês de junho ficou em 0,1% em relação ao mês anterior, em linha com as expectativas, e acima de 0,0% em maio. A inflação do PCE subiu 2,5% na comparação anual em junho, novamente atendendo às expectativas, e caiu de 2,6% no mês anterior. A inflação do núcleo do PCE, que exclui os setores mais voláteis de alimentos e energia, subiu 0,2% em relação ao mês anterior em junho, acima das expectativas de 0,1% e acima de 0,1% no mês anterior. A inflação do núcleo do PCE subiu 2,6% na comparação anual em junho, acima das expectativas dos analistas de 2,5%, mas inalterada em relação ao mês anterior.
A percepção é realidade nos mercados, e a percepção continua sendo de que estamos avançando para alcançar a meta de inflação a 2%. É isso que Wall Street quer acreditar, e, portanto, essa é a sua realidade. A questão é se essa também será a realidade do Federal Reserve. Seus membros têm sentido as críticas dos últimos anos e as acusações contínuas de que suas decisões estão prejudicando os americanos comuns. Ninguém se sente confortável vivendo com essa crítica e pressão mês após mês, que tem continuado nos últimos vários anos. Desse modo, acredito que o Fed quer ser visto como os "mocinhos" mais uma vez. Intelectualmente, eles mantêm a convicção de que não devem repetir o erro de 1980 e reduzir as taxas muito rapidamente, o que levou a um ressurgimento da inflação que se tornou difícil de controlar sem ações drásticas e dolorosas. Eles veem as pressões de reinflação em outros países que foram mais rápidos em fazer cortes nas taxas. Mas, emocionalmente, torna-se fácil justificar "dar uma colher de chá para Wall Street" ao conceder um corte na taxa de juros. Portanto, aguarde a mudança de linguagem do Fed na próxima semana, quando o Comitê Federal de Mercado Aberto publicar sua declaração de política atualizada e quando o presidente do Fed, Jerome Powell, realizar sua coletiva de imprensa. O objetivo seria preparar o mercado para um corte de taxa em setembro, embora as palavras em si possam ser tão eficazes quanto o próprio corte na taxa de juros, tornando mais difícil realmente realizar o corte. Por outro lado, o fracasso em dar a Wall Street o que ela quer pode aumentar a decepção.
De qualquer forma, o trabalho do Fed se torna cada vez mais difícil à medida que avançamos, a menos que o Congresso possa fazer o que não consegue fazer há muito tempo - conter a dívida fiscal. Ficará mais difícil para o Fed manter um controle sobre as taxas de juros de longo prazo sem iniciar a flexibilização quantitativa mais uma vez, a fim de manter a demanda pela oferta cada vez maior de certificados de dívida. Cada vez mais nos encontramos na posição em que o Congresso está pegando dinheiro emprestado para pagar a dívida já existente, com o custo anual de fazê-lo se aproximando rapidamente de US$ 1 trilhão. O custo do serviço da dívida era fácil de absorver quando as taxas de juros estavam próximas de zero, mas se tornam cada vez mais difíceis de gerenciar à medida que as taxas de juros sobem.
Agosto está logo ali, e isso significa que os mercados de commodities intensificarão seu foco no tamanho das safras de milho e soja deste ano. A StoneX divulgará os resultados de suas primeiras estimativas de rendimento baseadas em pesquisas com clientes em primeiro de agosto, que serão as primeiras de muitas estimativas privadas baseadas em pesquisas e visitas de campo em agosto. O USDA projeta estoques finais de milho da safra nova em pouco menos de 2,1 bilhões de bushels (53,34 milhões de toneladas), com estoques finais de soja em 435 milhões de bushels (11,83 milhões de toneladas) em 2024-25. Será que o calor dos próximos dias, combinado com áreas de seca, será suficiente para reduzir os estoque a níveis que justifiquem o racionamento da demanda com preços mais altos? Esse será o debate que ocorrerá nos mercados nos próximos 30 dias. O relatório de safra WASDE do USDA de 12 de agosto incluirá estimativas de produção com base em dados de satélite e pesquisas com produtores, então devemos ver uma mudança no rendimento. Os dados da pesquisa para esse relatório serão coletados nos próximos 10-11 dias. O estresse aumenta no oeste do cinturão durante esse período, enquanto as condições devem ser mais favoráveis para o leste do cinturão.
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