Comentários de Abertura
Os futuros de ações caíram durante a noite devido aos lucros decepcionantes da Tesla e Alphabet, enquanto os investidores se preparam para dados econômicos importantes a serem divulgados nos próximos dois dias. O índice de volatilidade VIX subiu novamente para pouco abaixo de 16 pontos durante a noite, enquanto o dollar index negocia perto de 104,2. Os títulos de 10 anos do Tesouro dos EUA estão perto de 4,22%, enquanto os títulos de 2 anos caíram para novas mínimas de cinco meses abaixo de 4,40% à medida que a inversão dos rendimentos se estreitou significativamente durante a noite. Os preços do petróleo consolidaram-se em alta durante a noite após a grande liquidação de ontem, enquanto o setor de grãos e oleaginosas negociou em grande em baixa no mercado noturno.
Os títulos de 2 anos do Tesouro dos EUA caíram após os decepcionantes dados de habitação divulgados ontem, juntamente com uma demanda sólida em leilão. A queda nos rendimentos também reflete fortes expectativas de um corte na taxa do Federal Reserve em setembro, com as negociações de juros futuros do Fed agora negociando com 100% de probabilidade de que isso aconteça, enquanto também precificam expectativas de até três cortes na taxa de juros até o final do ano. No entanto, a ponta longa da curva de juros tem demorado para cair, refletindo algumas expectativas de inflação persistentes, juntamente com os crescentes déficits orçamentários federais. Os números de vendas de casas existentes de ontem foram decepcionantes, mas os preços das casas atingiram novos recordes devido à escassez persistente de imóveis no mercado. Sim, o estoque de imóveis está aumentando lentamente, mas a demanda tende a disparar toda vez que temos uma combinação de taxas mais baixas e maior confiança do consumidor.
Além disso, a dívida dos EUA está agora à beira dos 35 trilhões de dólares, com o custo anual de serviço dessa dívida agora superior a 900 bilhões de dólares – aproximadamente apenas 9 bilhões de dólares abaixo do que gastamos anualmente em defesa nacional e vários esforços de guerra ao redor do mundo. Isso não é sustentável. O teto da dívida está atualmente suspenso até 1º de janeiro do próximo ano, e o limite aumenta para acomodar o pagamento de quaisquer obrigações contraídas antes dessa data. Assim, o limite da dívida é atualmente de 35 trilhões de dólares e está aumentando lentamente conforme necessário até 1º de janeiro. Isso significa que o Departamento do Tesouro enfrentará decisões sobre quais dívidas pagar com os fundos disponíveis após 1º de janeiro até que o Congresso aja para estender a suspensão, aumentar o teto da dívida ou cortar gastos. Essa decisão precisará ser tomada por um Congresso em fim de mandato, e o que agora parece ser um presidente em fim de mandato após a retirada do Presidente Biden da corrida presidencial, ou poderemos ver a decisão ser adiada até que o novo Congresso e a nova Administração tomem posse em janeiro, exigindo alguma contabilidade criativa pelo Departamento do Tesouro. Independentemente disso, corremos o risco de ver outro rebaixamento de crédito que resultará em taxas de juros mais altas. Os políticos provavelmente continuarão adiando a resolução do problema até que não possam mais fazê-lo. Nesse ponto, será necessária uma combinação de impostos muito mais altos, cortes significativos de gastos e, provavelmente, afrouxamento quantitativo pelo Federal Reserve (monetizando a dívida) para sair da confusão. Isso é negativo para o crescimento econômico e inflacionário por natureza.
O mercado de ações da China permaneceu sob pressão hoje devido à falta de confiança nos esforços do governo até agora para recuperar a economia. Um corte inesperado de 10 pontos-base na taxa pelo Banco Popular da China fez pouco para restaurar a confiança, e o mesmo ocorreu com a declaração divulgada pelas autoridades após a conclusão da conferência do Terceiro Plenário, que foi mais sobre teoria econômica do que passos práticos para uma recuperação. O vice-primeiro-ministro da China se encontrou com um grupo de executivos empresariais dos EUA após a conclusão da reunião do Terceiro Plenário para tranquilizá-los de que podem esperar operações comerciais normais na China, esperando que esses líderes empresariais exerçam pressão política nos Estados Unidos para aliviar a pressão econômica sobre a China. Mas a medida não deve fazer muita diferença, já que uma postura firme em relação à China atualmente é bem-vista nos Estados Unidos. A China precisa ver um crescimento do PIB de 5% para que sua economia funcione adequadamente, e isso parece ser um alvo difícil de alcançar atualmente.
A Rússia foi o maior exportador marítimo de diesel do mundo no ano passado, apesar de uma breve proibição de exportações no final do ano. No entanto, está considerando uma proibição de exportações de diesel devido ao rápido aumento dos preços domésticos. Estamos vendo relatos de que os preços do diesel no lado europeu do país aumentaram em cerca de 20%, refletindo um aperto na oferta – algo que cria desafios para a agricultura e, talvez, para o esforço de guerra também. A Rússia também tem uma proibição de exportações de gasolina, embora essas sejam tradicionalmente relativamente pequenas. Por que os preços altos e a proibição? A Rússia permanece quieta sobre o impacto de inúmeros ataques à sua capacidade de refinaria por drones e mísseis da Ucrânia, mas é possível que a Ucrânia esteja tendo um impacto significativo. A Ucrânia obviamente quer reduzir a oferta de combustível para as tropas russas, mas uma escassez de oferta também pode impactar as ofertas disponíveis para a agricultura. Informações confiáveis provenientes da Rússia são difíceis de encontrar, mas podemos monitorar alguns mercados físicos em busca de sinais de aperto nas ofertas. Isso é algo a ser observado à medida que entramos na temporada de colheita do outono. Enquanto isso, no Meio-Oeste, devemos ver chuvas reduzirem áreas sob estresse hídrico pela metade para 20% da área nos próximos 10 dias, caindo de 40% atualmente, mas com o calor aumentando sobre a área à medida que avançamos para agosto.
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